El primer semestre del año dejó un escenario sumamente claro y marcado para los inversores del mercado local. De acuerdo con el último informe de la consultora GMA Capital, la estrategia conocida como carry trade —que consiste en posicionarse en tasas en pesos apostando a que le ganen a la evolución del tipo de cambio— sacó una ventaja considerable y derrotó de forma holgada a todas las alternativas tradicionales de cobertura cambiaria.
El balance de la primera mitad del año demostró que, medido en dólares bajo la cotización del Contado con Liquidación (CCL), el retorno positivo de los instrumentos en moneda nacional fue generalizado. Esta tendencia se sostuvo firme en el acumulado de los seis meses incluso a pesar del bache registrado durante junio, un mes complejo donde el dólar financiero trepó un 5,3% y le restó algo de terreno a las colocaciones en pesos.
En la vereda opuesta, el escenario medido contra el Índice de Precios al Consumidor (IPC) resultó muchísimo más exigente y restrictivo para los ahorristas. Con una inflación semestral estimada por las consultoras en torno al 16,7%, fueron muy pocos los activos financieros que lograron superar esa barrera real y conservar de forma efectiva el poder adquisitivo de los fondos invertidos.
La contracara total de la primera parte del año la aportaron los instrumentos financieros denominados dólar linked, los cuales ajustan de forma directa según la evolución del tipo de cambio oficial del Banco Central. Al quedar la devaluación oficial muy rezagada frente al resto de las variables económicas y financieras, estos títulos se posicionaron como la única alternativa del mercado que acumuló pérdidas netas, registrando un rojo del 6,2%.
Ranking: Rendimientos financieros en dólares (Primer Semestre)
- 1. Bonos CER (Boncer): +21,1% (Líderes absolutos del semestre)
- 2. Plazos Fijos UVA: +17,3%
- 3. Letras Capitalizables (Lecap): +16,2% (Impulsadas por la baja de tasas)
- 4. Bonos Duales: +15,9%
- 5. Bonos del Tesoro (Botes): +14,6%
- 6. Plazo Fijo Mayorista (Tasa Tamar): +11,9%
- 7. Plazo Fijo Tradicional (Tasa Badlar): +11,0%
- 8. Bonos Globales en Dólares: +9,2%
- 9. Fondos Money Market (Cuentas remuneradas): +8,4%
El Termómetro del Inversor: Pesos vs. Inflación
| Tipo de Instrumento Financiero | Rendimiento frente al IPC Semestral (Est. 16,7%) | Condición Frente al Poder Adquisitivo |
| Instrumentos CER / UVA | Superó a la inflación. Se consolidaron al tope de las colocaciones. | Ganó: Logró conservar y expandir el capital real. |
| Lecap y Plazos Fijos Comunes | Evolución dispar. Quedaron muy cerca del empate técnico con los precios. | Empate/Pérdida: Retornos reales muy ajustados o negativos. |
| Títulos Dólar Linked | Rendimiento negativo. Cayeron frente al dólar y frente a los precios. | Perdió: Registraron una caída neta del 6,2% en el período. |
La estrategia oficial: Los resultados semestrales convalidaron de forma directa uno de los principales pilares macroeconómicos del Gobierno nacional. Al mantener las tasas reales atractivas en dólares a través del carry trade, la gestión económica logró desalentar de manera temporal la demanda de divisas en los circuitos financieros paralelos, incrementando de forma sostenida el atractivo de los instrumentos emitidos en moneda doméstica.
Fuente: TN
